Hvor lang tid tager markedet at komme sig?

Efter det massive fald i S&P 500 i sidste uge, hvor markedet nu er 17,6% under sine højder fra februar, er det en ideel tid at undersøge, hvor lang tid det typisk tager for amerikanske aktier at komme sig efter et sådant fald.

At have denne viden kan hjælpe dig med at skabe de rette forventninger til, hvad der næste gang kan ske i aktiemarkedet. Med de rette forventninger er det meget lettere at forblive investeret på lang sigt. Men hvor lang tid er ”lang sigt” egentligt? Hvad er den typiske restitutionsperiode fra bunden til nye højdepunkt?

For at vi kan besvare disse spørgsmål, skal vi først se på, hvor lang tid det tager for amerikanske aktier at nå bunden.

Hvor lang tid tager det for amerikanske aktier at nå bunden?

Forestil dig, at jeg transporterede dig til en tid mellem 1920 og 2024, hvor amerikanske aktier var på deres højeste. Forestil dig, at du med sikkerhed vidste, at markedet ville falde med mindst 10% (før det begyndte at komme sig). I dette scenarie, hvor lang tid ville det tage, før markedet gik fra top til bund?

Den mediane tid, som vi vil se nærmere på, er 4 måneder. Men hvad hvis jeg ændrede betingelserne? Hvad hvis du med sikkerhed vidste, at markedet ville falde med mindst 20% (før det begyndte at komme sig)? Hvad med 30%? Ville det tage kortere tid for markedet at ramme bunden, når det falder med 20% eller mere i forhold til ved 30%?

Teoretisk set er svaret ja, men forskellen i tid er mindre, end du tror! Generelt tager det længere tid for amerikanske aktier at nå en dybere bund, men ikke meget længere.

Når vi ser på alle fald, der overstiger 20%, er den typiske tid til at ramme bunden (fra et historisk højdepunkt) mellem 10 og 16 måneder (0,8-1,4 år). Dette kan ses i tabellen nedenfor, der viser det mediane antal år for markedet at bevæge sig fra et historisk højdepunkt til en kendt nedgang af forskellige størrelser.

Jeg nævner en kendt nedgang, fordi jeg styrer for størrelsen af faldet på forhånd og derefter finder ud af tiden til at nå bunden. I virkeligheden vil vi ikke vide størrelsen på faldet, mens vi oplever det, da markedet kunne fortsætte med at falde.

Den gode nyhed er, at det ikke tager sig så meget længere tid at ramme bunden, uanset om bunden ligger 20% fra toppen eller 50% fra toppen. Selvom vi ikke kan forudse fremtiden, plejer amerikanske aktier historisk set hurtigt at nå deres lavpunkt (inden for 10-16 måneder).

Men hvad hvis vi ikke vidste, at et fald var på vej? Hvor lang tid tager det så at nå bunden?

Svaret er meget længere. Da historiske højder ofte efterfølges af andre højder (dvs. de klumper sig sammen), er den gennemsnitlige tid til en given bund meget længere, end jeg har vist ovenfor.

Med andre ord, hvis du var ved en tilfældig historisk højde et sted i historien, hvor lang tid ville det tage, før du oplevede et fald på 10%? Hvad med 20%? Og så videre. Svaret findes i tabellen nedenfor, der viser det mediane antal år fra et historisk højdepunkt til en given nedgangsgrænse.

Tiden fra enhver top til en specifik nedgang er meget længere, når vi ikke ved, at faldet kommer på forhånd.

Årsagen til dette er simpel; store nedgange har været sjældne i hele den amerikanske aktiemarkeds historie. Som følge heraf er den forventede tid fra ethvert historisk højdepunkt, før vi oplever et sådant fald, mange år.

Dette er vigtig kontekst, men det er ikke så hjælpsomt for os lige nu. For vi er allerede inde i vores nedgang. Så når vi har ramt nogle tærskler (f.eks. ned 10%, ned 20%, osv.), hvor lang tid tager det typisk for amerikanske aktier at komme sig? Lad os se på det nu.

Hvor lang tid tager det for amerikanske aktier at komme sig?

Mens amerikanske aktier plejer at ramme bunden forholdsvis hurtigt, er den tid, det tager for dem at komme sig, typisk meget længere. Nedenfor kan du se en tabel, der viser det mediane antal år for at komme sig fra de samme nedgangsgrænser, som vi tidligere har analyseret.

Sammenfattende kan vi se, at amerikanske aktier har en tendens til at falde hurtigt, men stige langsomt. Mens det tager 1-1,5 år for amerikanske aktier at falde med 20%-50%+, tager det alt fra 2-14 år at komme sig!

Dette kan ses i følgende graf, der fremhæver hver nedgang på 20%+ i amerikanske aktier (i blåt) og dens efterfølgende genopretning (i grønt):

Det er denne asymmetri mellem markedets nedgange og genopretninger, der gør aktier svære at investere i over lange perioder. Du kan se på alle de historiske prisdiagrammer, du vil, men der er en stor forskel på at læse om en femårig genopretning og at leve gennem det.

Siden slutningen af den Store Finanskrise har amerikanske aktieinvestorer været heldige i den forstand, at markedets fald er blevet efterfulgt af hurtige genopretninger i forhold til historien. Dette har sandsynligvis forvansket individuelle investorers forventninger til, hvad der typisk sker efter et marked fald. Hvis alle forventer en hurtig genopretning efter et crash, vil det ikke være tilfældigt, at der opstår en endnu større sænkning, når en sådan genopretning ikke materialiseres.

På den anden side kunne hurtigere genopretninger være den nye norm. Da informationer bevæger sig hurtigere end nogensinde, kunne man argumentere for, at vi ikke bør forvente, at genopretninger tager så lang tid, som de gjorde tidligere. Uanset hvad, vil det stadig være spændende at se, om dette forbliver sandt.

Intet varer evigt.

Når det kommer til at tænke på både nedgange og genopretninger, er det eneste råd, jeg har til dig… intet varer evigt. Dette gælder både gode tider og dårlige. Markederne går ikke op for evigt. De mister nogle gange penge, selv i årtier.

På den positive side ender hver nedgang på et tidspunkt også. Selvfølgelig er der sjældne undtagelser til dette i historien, men de fleste udviklede aktiemarkeder kommer til at komme sig. Selv Japan, som havde en nedgang, der oversteg 30 år, nåede nye historiske højder sidste år. Som ordsproget siger, "Dette vil også passere."

Det mere vanvittige ved, hvordan markeder typisk kommer sig, er måden, de gør det på. Typisk begynder priserne at rebound, selv når overskrifterne bliver værre!

Dette skete i den Store Depression, hvor markederne ramte bunden i sommeren 1932, selv da økonomien blev værre. Som historikeren Richard H. Pells bemærkede, "Økonomisk set var vinteren 1932-1933 den værste i amerikansk historie." Det samme skete i marts 2020. Markedet ramte bunden i de tidlige dage af COVID, da antallet af dødsfald hastigt steg.

Heldigvis kom begge de forfærdelige perioder til en ende. Og det økonomiske usikkerhed, vi oplever i dag, vil også komme til en ende. Jeg er ikke sikker på, hvordan det vil ende, men det vil passere.

Det er let at glemme dette og tro, at verden går under, men det gør den sandsynligvis ikke. Selvfølgelig betyder det ikke, at dårlige ting ikke vil ske. Det vil de bestemt. Folk mister jobs og formue og oplever andre alvorlige problemer i perioder med økonomisk usikkerhed. Jeg hepper aldrig på disse ting som en følge heraf.

På den anden side viser sådanne begivenheder sjældent sig at være så dårlige, som vores værste frygt foreslår. Hold dette i tankerne, mens overskrifterne ruller ind over de kommende uger. Jeg ved ikke, hvornår stormen vil ende, men jeg er sikker på, at vi vil komme igennem det.

Tak fordi du læste!

Hvis du kunne lide dette indlæg, overvej at tilmelde dig mit nyhedsbrev.