Markterholung: Wie lange dauert es?

Die jüngsten Verkäufe im S&P 500 haben dazu geführt, dass der Markt nun 17,6 % unter seinen Höchstständen im Februar liegt. Dies ist der ideale Zeitpunkt, um zu untersuchen, wie lange es normalerweise dauert, bis sich die US-Aktien von solch einem Rückgang erholen.

Diese Informationen sind hilfreich, um realistische Erwartungen an die zukünftige Entwicklung des Aktienmarktes zu setzen. Mit den richtigen Erwartungen fällt es viel leichter, langfristig investiert zu bleiben. Aber wie lange ist überhaupt der "langfristige" Zeitraum? Und wie lange dauert es typischerweise, bis sich der Markt von einem Tiefpunkt zu einem neuen Allzeithoch wieder erholt?

Bevor wir diese Fragen beantworten, wollen wir zuerst betrachten, wie lange es dauert, bis US-Aktien ihren Tiefpunkt erreichen.

Wie lange dauert es, bis US-Aktien ihren Tiefpunkt erreichen?

Stellen Sie sich vor, wir befinden uns irgendwo zwischen 1920 und 2024, als US-Aktien ein Allzeithoch erreicht hatten, und Sie wüssten mit Sicherheit, dass der Markt um mindestens 10 % fallen würde, bevor er sich erholt. Wie lange würde es dauern, bis der Markt von seinem Hochpunkt auf den Tiefpunkt fällt?

Die mediane Dauer beträgt in diesem Fall etwa 4 Monate. Aber was, wenn wir die Bedingungen ändern? Wie lange würde es dauern, bis der Markt bei einem Rückgang von mindestens 20 % oder sogar 30 % seinen Tiefpunkt erreicht?

Technisch gesehen ja, aber der Unterschied in der Zeitspanne ist geringer als man denkt! Generell dauert es länger, bis US-Aktien einen tiefen Rückgang erreichen, jedoch nicht viel länger.

Betrachtet man alle Rückgänge über 20 %, so beträgt die durchschnittliche Zeit, um den Tiefpunkt zu erreichen, 10 bis 16 Monate (0,8 bis 1,4 Jahre). Diese mittlere Zahl zeigt, wie lange es normalerweise dauert, bis der Markt von einem Allzeithoch auf einen bekannten Rückgang unterschiedlicher Größenordnungen fällt.

Wichtig zu beachten ist, dass wir von einem 'bekannten Rückgang' sprechen, da wir die Größe des Rückgangs im Voraus kontrollieren und dann die Zeit zum Erreichen des Tiefpunkts ermitteln. In der Realität wissen wir zu diesem Zeitpunkt nicht, wie stark der Rückgang sein wird, da der Markt weiter fallen könnte.

Die gute Nachricht ist, dass es nicht viel länger dauert, bis wir den Tiefpunkt erreichen, ob dieser nun 20 % oder 50 % unter dem Höhepunkt liegt. Historisch betrachtet erreichen US-Aktien ihren Tiefpunkt relativ schnell (in der Regel innerhalb von 10 bis 16 Monaten).

Was passiert aber, wenn wir nicht wissen, dass ein Rückgang bevorsteht? Wie lange dauert es dann, einen Tiefpunkt zu erreichen?

Die Antwort ist wesentlich länger. Da Allzeithochs häufig aufeinander folgen, ist die durchschnittliche Zeit bis zu einem bestimmten Tiefpunkt erheblich länger als oben gezeigt.

Wenn Sie also zu einem zufälligen Allzeithoch in der Geschichte wären, wie lange dauert es dann, einen Rückgang von über 10 % zu erleben? Und was ist mit mehr als 20 %? Die Antwort finden Sie in der folgenden Tabelle, die die mittlere Anzahl an Jahren von einem beliebigen Allzeithoch bis zu einem bestimmten Rückgang zeigt.

Die Zeit von einem Höchststand bis zu einem spezifischen Rückgang ist wesentlich länger, wenn wir nicht wissen, dass der Rückgang bevorsteht.

Der Grund dafür ist einfach – große Rückgänge sind in der Geschichte des US-Aktienmarkts selten gewesen. Daher beträgt die erwartete Zeitspanne, bis wir solche Rückgänge erleben, viele Jahre.

Das ist zwar ein wichtiger Kontext, aber im Moment nicht besonders hilfreich, da wir uns bereits in einem Rückgang befinden. Wie lange dauert es also typischerweise, bis sich die US-Aktien von bestimmten Rückgängen erholen? Lassen Sie uns nun darauf eingehen.

Wie lange dauert es, bis sich US-Aktien erholen?

Obwohl US-Aktien typischerweise schnell ihren Tiefpunkt erreichen, dauert es gewöhnlich viel länger, bis sie sich wieder erholen. Die folgende Tabelle zeigt die mittlere Anzahl an Jahren, die für die Erholung von den zuvor analysierten Rückgängen erforderlich ist.

Zusammengefasst zeigt sich, dass US-Aktien stark fallen, aber langsam steigen. Während es 1 bis 1,5 Jahre dauert, bis US-Aktien um 20 % bis 50 % oder mehr fallen, kann es 2 bis 14 Jahre dauern, bis sie sich wieder erholen!

Dies zeigt auch der folgende Chart, der jeden Rückgang von über 20 % bei US-Aktien (in Blau) und die anschließende Erholung (in Grün) hervorhebt.

Diese Asymmetrie zwischen Marktabfällen und Markterholungen macht es schwierig, langfristig in Aktien zu investieren. Die historischen Preischarts sind eine Sache, aber der Unterschied zwischen dem Lesen über eine fünfjährige Erholung und dem Durchleben ist erheblich.

Seit dem Ende der Großen Finanzkrise hatten US-Aktionäre das Glück, dass Marktverluste relativ schnell von Erholungen gefolgt wurden im Vergleich zur Geschichte. Das hat wahrscheinlich die Erwartungen von Privatanlegern über das gewohnte Verhalten nach einem Marktrückgang verfälscht. Jeder erwartet eine schnelle Erholung nach einem Crash; wenn diese jedoch ausbleibt, kann dies zu einem noch größeren Verkaufsdruck führen.

Andererseits könnte man auch argumentieren, dass schnellere Erholungen das neue Normal sind. Da Informationen schneller als je zuvor verbreitet werden, könnte man annehmen, dass wir nicht damit rechnen sollten, dass Erholungen so lange dauern wie früher. Ob das jedoch weiterhin so sein wird, bleibt abzuwarten.

Nichts hält für immer.

Wenn es um Rückgänge und Erholungen geht, lautet mein einziger Ratschlag: nichts hält für immer. Diese Wahrheit gilt sowohl für gute Zeiten als auch für schlechte. Märkte steigen nicht ewig. Manchmal verlieren sie Geld, sogar über Jahrzehnte hinweg.

Andererseits endet jeder Rückgang irgendwann. Natürlich gibt es in der Geschichte einige seltene Ausnahmen, aber die meisten entwickelten Aktienmärkte erholen sich letztendlich. Sogar Japan, das einen Rückgang von über 30 Jahren erlebt hat, setzte im letzten Jahr neue Allzeithochs.

Wie das Sprichwort sagt: "Das wird auch vorbeigehen."

Die interessanteste Tatsache über Marktbewegungen ist, wie sie sich im Allgemeinen vollziehen. Typischerweise beginnen die Preise zu steigen, selbst wenn die Schlagzeilen schlechter werden!

Dies geschah in der Großen Depression, als die Märkte im Sommer 1932 ihren Tiefpunkt erreichten, während sich die Wirtschaft verschlechterte. Historiker Richard H. Pells bemerkte dazu: "Ökonomisch gesehen war der Winter von 1932-1933 der schlimmste in der amerikanischen Geschichte." Das Gleiche geschah im März 2020, als der Markt zu Beginn von COVID während eines rapiden Anstiegs der Todesfälle seinen Tiefpunkt erreichte.

Glücklicherweise endeten sowohl diese schrecklichen Zeiten als auch die wirtschaftliche Unsicherheit, die wir heute erleben. Ich bin mir nicht sicher, wie es enden wird, aber es wird irgendwann vorübergehen.

Es ist leicht zu vergessen, dass wahrscheinlich nicht das Ende der Welt bevorsteht, auch wenn es so aussieht. Das bedeutet jedoch nicht, dass schlechte Dinge nicht passieren werden. Das werden sie zweifellos. Menschen verlieren Arbeitsplätze und Vermögen und erleben in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit ernsthafte Probleme. Ich hoffe niemals, dass solche Dinge geschehen.

Gleichzeitig stellen sich solche Ereignisse selten so schlimm heraus, wie wir es befürchtet haben. Halten Sie dies im Hinterkopf, während sich die Schlagzeilen in den kommenden Wochen häufen. Ich weiß nicht, wann der Sturm enden wird, aber ich bin zuversichtlich, dass wir ihn gemeinsam überstehen werden.

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